Tyske forsvarsaktier: Overblik over Tysklands forsvarsindustri

Tyske forsvarsaktier er aktier i selskaber, der har hovedsæde i Tyskland og tjener en stor del af deres penge på forsvar og militær teknologi. Efter Ruslands fuldskala-invasion af Ukraine i 2022 har Tyskland sat gang i den største oprustning siden Den Kolde Krig, og det har gjort landets forsvarsindustri til et af de mest omtalte temaer på de europæiske børser. Denne guide giver dig et neutralt, faktabaseret overblik over, hvad der driver sektoren, hvilke selskaber der er de største, og hvordan du som dansk investor kan få adgang til dem.

Hvad er tyske forsvarsaktier?

En forsvarsaktie er en aktie i et selskab, der udvikler eller producerer udstyr til militæret – alt fra ammunition og pansrede køretøjer til radarer, missiler, ubåde og motorer. Nogle selskaber er såkaldte rene forsvarsaktier (engelsk: "pure play"), hvor stort set hele omsætningen kommer fra forsvar. Andre er diversificerede koncerner, hvor forsvar blot er ét af flere ben.

Tysklands tre mest kendte rene forsvarsaktier er Rheinmetall, Hensoldt og RENK. Hertil kom i efteråret 2025 ubåds- og fregatproducenten TKMS, der blev udskilt fra industrikoncernen thyssenkrupp og børsnoteret selvstændigt. Flere af de allerstørste producenter – for eksempel tankproducenten KNDS og missilhuset Diehl Defence – er derimod privatejede og kan ikke købes på børsen. Vil du forstå den bredere baggrund, kan du læse mere om hvad våbenaktier er.

Tysklands forsvarsindustri: fra Zeitenwende til oprustning

For at forstå tyske forsvarsaktier er man nødt til at forstå den politiske kovending, der på tysk kaldes Zeitenwende – et "tidsskifte". Udtrykket blev brugt af den daværende forbundskansler kort efter invasionen i 2022, og det markerede, at Tyskland efter årtiers tilbageholdenhed ville ruste kraftigt op.

De vigtigste byggesten i den nye forsvarspolitik er:

• Særfonden fra 2022 – et "Sondervermögen" på 100 mia. euro øremærket Bundeswehr (det tyske forsvar). Pengene er i dag stort set fuldt bundet i kontrakter med industrien.
• Grundlovsændringen i marts 2025 – Tyskland ændrede sin forfatning, så forsvarsudgifter ud over 1 % af BNP ikke længere tæller med i den såkaldte gældsbremse (Schuldenbremse), en regel der normalt begrænser statens lånoptagelse. Samtidig blev der oprettet en særfond på 500 mia. euro til infrastruktur og klima.
• NATO-målene – på topmødet i 2025 blev NATO-landene enige om et nyt ambitiøst mål: 5 % af BNP senest i 2035, fordelt på 3,5 % til kerneforsvar og 1,5 % til relaterede områder som infrastruktur og cybersikkerhed.

Resultatet er, at Tysklands forsvarsbudget stiger markant år for år. Forbundsregeringen har fremlagt et forsvarsbudget for 2026 i omegnen af 108 mia. euro (det præcise tal afhænger af, om særfonde regnes med), og planen er at nå 3,5 % af BNP til kerneforsvar inden 2029. For en investor er pointen, at efterspørgslen efter våben og udstyr er politisk forankret og rækker mange år frem – det er det, der har løftet kurserne på tyske forsvarsaktier.

De største tyske forsvarsselskaber

Herunder gennemgår vi de vigtigste børsnoterede navne. Tal er fra selskabernes egne regnskaber for 2025. Begrebet ordrebeholdning dækker værdien af alle bestilte, men endnu ikke leverede, ordrer – et vigtigt mål for, hvor meget fremtidig omsætning et forsvarsselskab allerede har i bogen.

Rheinmetall (RHM)

Rheinmetall fra Düsseldorf er Tysklands største forsvarsselskab og den eneste rene forsvarsaktie i det tyske hovedindeks, DAX. Koncernen producerer blandt andet ammunition, pansrede køretøjer (som Boxer og Puma) og luftforsvarssystemer. Regnskabet for 2025 viste en rekordstor ordrebeholdning på 63,8 mia. euro, en stigning på 36 %, og en koncernomsætning i omegnen af 9,9 mia. euro (fortsættende aktiviteter), svarende til en vækst på cirka 29 %. For 2026 venter ledelsen en omsætning på 14,0–14,5 mia. euro og en driftsmargin omkring 19 %. Selskabet er desuden ved at frasælge sit civile bilkomponent-forretning for at blive en ren forsvarskoncern. Du kan se de officielle tal i Rheinmetalls årsrapport for 2025, og der findes en mere detaljeret gennemgang på siden om Rheinmetall-aktien.

Hensoldt (HAG)

Hensoldt er specialist i forsvarselektronik – radarer, sensorer og optronik (optisk-elektroniske systemer, for eksempel kikkerter og sigtemidler med indbygget elektronik). Aktien er noteret i MDAX, indekset for mellemstore tyske selskaber. I 2025 steg omsætningen til cirka 2,46 mia. euro, mens ordreindgangen satte rekord med 4,71 mia. euro (+62 %) og ordrebeholdningen voksede til 8,83 mia. euro. For 2026 venter selskabet en omsætning omkring 2,75 mia. euro. En særlig egenskab ved Hensoldt er ejerkredsen: den tyske stat (via udviklingsbanken KfW) og den italienske forsvarskoncern Leonardo ejer hver omkring en fjerdedel af aktierne. Læs mere om selskabet på siden om Hensoldt-aktien.

RENK (R3NK)

RENK Group fra Augsburg laver gearkasser, transmissioner og drivsystemer til blandt andet kampvogne og flådefartøjer – en nicheleverandør, hvis komponenter sidder i mange af verdens pansrede køretøjer. Aktien er ligeledes i MDAX. I 2025 nåede omsætningen 1,37 mia. euro (+19,8 %), hvoraf forsvar udgjorde 74 %, og den justerede driftsindtjening (EBIT) blev 230 mio. euro svarende til en margin på 16,9 %. Ordrebeholdningen steg til 6,68 mia. euro. For 2026 venter RENK en omsætning over 1,5 mia. euro. Der findes en dybere analyse på siden om RENK-aktien.

TKMS

Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS) blev udskilt fra thyssenkrupp og børsnoteret på Frankfurt-børsens Prime Standard den 20. oktober 2025 med en startkurs på 60 euro og en værdiansættelse omkring 3,8 mia. euro. Selskabet bygger ubåde og overfladefartøjer, primært fra værftet i Kiel, og trådte ind på børsen med en ordrebeholdning på 18,6 mia. euro. thyssenkrupp beholdt 51 % af aktierne ved udskillelsen.

Børsnoterede, private og diversificerede selskaber

En del af Tysklands forsvarsindustri kan ikke købes direkte som en ren forsvarsaktie. Det er vigtigt at kende forskellen, før man investerer:

• KNDS – moderselskabet bag den tidligere Krauss-Maffei Wegmann og producenten af Leopard-kampvognen. Koncernen er fransk-tysk og privatejet, men den tyske stat har aftalt at købe en ejerandel på 40 %, og en børsnotering har flere gange været nævnt som mulighed. Omsætningen var omkring 4,4 mia. euro i det seneste regnskabsår.
• Diehl Defence – familieejet koncern kendt for blandt andet luftforsvarssystemet IRIS-T. Selskabet er ikke børsnoteret.
• Airbus – den fransk-tyske luftfartsgigant er medlem af DAX og har en stor forsvars- og rumfartsdivision (Airbus Defence and Space). Forsvar er dog kun en del af forretningen, så aktien giver ikke ren eksponering mod sektoren.
• MTU Aero Engines – motorproducent i DAX, hvor den militære del er mindre, men hastigt voksende.

Vil du sprede dig ud over Tyskland, kan det give mening også at se på europæiske forsvarsaktier fra lande som Frankrig, Italien og Sverige.

Sådan kan danske investorer købe tyske forsvarsaktier

De fleste tyske forsvarsaktier handles på Frankfurt-børsen og den elektroniske handelsplads Xetra. Som dansk investor kan du typisk handle dem gennem en bank eller en handelsplatform, der giver adgang til tyske markeder. Et par praktiske forhold er værd at kende:

• ISIN-kode – hvert selskab har en unik identifikationskode. Rheinmetall har DE0007030009, Hensoldt DE000HAG0005, RENK DE000RENK730 og TKMS DE000TKMS001. Koden sikrer, at du køber den rigtige aktie.
• Valuta – aktierne handles i euro, så kursen svinger også med euro/krone-forholdet (dog er den danske krone bundet tæt til euroen).
• Udbytteskat – Tyskland trækker kildeskat af udbytte, inden det når din konto. Hvordan du undgår at blive dobbeltbeskattet, kan du læse om i guiden til udbytteskat på udenlandske aktier.

Vil du ikke vælge enkelte aktier, kan man få bred eksponering mod sektoren gennem en forsvars-ETF, der ejer mange selskaber på én gang. Det spreder risikoen, men man opnår til gengæld ikke samme eksponering mod ét bestemt selskab.

Risici ved tyske forsvarsaktier

Tyske forsvarsaktier er steget kraftigt, men høje forventninger indebærer også høj risiko. Kurserne er i høj grad drevet af forventninger om mange års stigende budgetter. Hvis den geopolitiske spænding aftager, eller hvis politiske flertal skifter, kan efterspørgslen – og dermed kurserne – falde hurtigere, end mange venter. Flere af aktierne handles desuden til høje prisfastsættelser, hvilket betyder, at selv gode regnskaber kan skuffe markedet, hvis væksten ikke lever op til de allerhøjeste forventninger. Det så man tydeligt, da Rheinmetall efter stærke 2025-tal alligevel faldt på børsen, fordi investorerne havde ventet endnu mere.

Dertil kommer leverings- og kapacitetsrisici: selskaberne har rekordstore ordrebeholdninger, men flaskehalse i komponenter og mangel på arbejdskraft kan gøre det svært at omsætte ordrer til faktisk omsætning i det tempo, markedet håber på. Endelig er forsvar et etisk og regulatorisk følsomt område, og nogle investorer og fonde udelukker våbenproducenter af hensyn til ansvarlig investering.

Hvem passer tyske forsvarsaktier til?

Tyske forsvarsaktier kan være relevante for investorer, der ønsker eksponering mod europæisk oprustning og kan acceptere, at kurserne svinger meget. De er mindre egnede for den, der søger stabile, defensive aktier med lav risiko, eller som af etiske grunde ikke ønsker at eje våbenproducenter. Som altid gælder, at spredning på flere selskaber og sektorer reducerer risikoen, og at man kun bør investere penge, man kan undvære i en længere periode. Denne artikel er alene et faktabaseret overblik og udgør hverken en købsanbefaling eller investeringsrådgivning.

Ofte stillede spørgsmål (FAQ)

Hvad er de største tyske forsvarsaktier?

De største børsnoterede navne er Rheinmetall, der er klart størst og sidder i DAX, samt Hensoldt, RENK og den nynoterede ubådsproducent TKMS, der alle er i MDAX. Tankproducenten KNDS og missilhuset Diehl Defence er blandt de største producenter, men de er privatejede og kan ikke købes på børsen.

Er Rheinmetall en tysk forsvarsaktie?

Ja. Rheinmetall har hovedsæde i Düsseldorf og er Tysklands største forsvarsselskab samt den eneste rene forsvarsaktie i det tyske hovedindeks DAX. Selskabet producerer blandt andet ammunition, pansrede køretøjer og luftforsvarssystemer.

Kan jeg købe tyske forsvarsaktier fra Danmark?

Ja. Aktierne handles typisk på Frankfurt-børsen og Xetra i euro og kan som regel købes gennem en bank eller en handelsplatform med adgang til tyske markeder. Vær opmærksom på tysk udbytteskat og på, at kursen afhænger af euroen.

Hvad betyder gældsbremse-reformen for forsvarsaktierne?

Grundlovsændringen i marts 2025 fritog forsvarsudgifter over 1 % af BNP fra den tyske gældsbremse. Det giver staten mulighed for at låne og bruge langt mere på forsvar, hvilket understøtter mange års stigende efterspørgsel efter selskabernes produkter.

Hvad er forskellen på Rheinmetall, Hensoldt og RENK?

Rheinmetall er en bred forsvarskoncern (ammunition, køretøjer, luftforsvar). Hensoldt er specialist i forsvarselektronik som radarer og sensorer. RENK laver gearkasser og drivsystemer til blandt andet kampvogne og skibe. Rheinmetall er størst og i DAX, mens Hensoldt og RENK er i MDAX.