VanEck Defense ETF (DFNS): beholdninger, omkostninger og skat

VanEck Defense UCITS ETF er blandt de største fonde i forsvarskategorien og en af de få, der giver global eksponering frem for rent europæisk.

Men navnet kan lede på afveje. Knap 45 % af fonden er amerikanske selskaber, og den største enkeltposition er et softwarehus.

Denne artikel gennemgår, hvad fonden faktisk indeholder, hvad den koster, hvordan den beskattes for danske investorer, og hvilke risici der følger med.

Artiklen er faktabaseret og beskrivende. Den indeholder ingen anbefaling om at købe eller sælge.

Kort om fonden

Fonden blev lanceret 31. marts 2023, er domicileret i Irland og UCITS-godkendt. Det betyder, at den lovligt kan handles af danske private investorer — modsat de amerikanske forsvarsfonde som ITA, XAR og PPA, der ikke opfylder EU’s krav om et dokument med central information.

Om ÅOP. De 0,55 % årligt trækkes løbende fra fondens formue og er indregnet i afkastet. Du betaler dem ikke separat. Niveauet ligger i den dyrere ende blandt sammenlignelige fonde.

Om akkumulering. Udbytte fra de underliggende aktier geninvesteres automatisk i fonden frem for at blive udbetalt. Det har betydning for beskatningen — se afsnittet nedenfor.

Om tickerkoderne. DFNS og DFEN er samme fond på forskellige børser. Beholdninger og afkast er identiske. Vær opmærksom på, at DFEN også bruges om et amerikansk gearet produkt, som er noget helt andet — søg på ISIN IE000YYE6WK5 for at være sikker.

Hvad fonden indeholder

To forhold fortjener at blive fremhævet.

Fonden er ikke europæisk. Med knap 45 % i amerikanske selskaber og betydelige andele i Sydkorea og Israel er den global med vestatlantisk tyngde. Søger du eksponering mod den europæiske oprustning specifikt, er dette ikke den rette fond. Vi gennemgår alternativerne under europæiske våbenaktier.

Største position er ikke en våbenproducent. Palantir Technologies er et softwareselskab og fyldte knap 8 % af fonden ved seneste opgørelse. Det afspejler indeksets brede definition af forsvarsindustri — men det betyder også, at fondens udvikling i høj grad afhænger af en aktie med væsentligt større kursudsving end resten af sektoren.

Målt på sektor er porteføljen koncentreret i industri og teknologi, hvilket afspejler, at moderne forsvar i stigende grad omfatter software, elektronik og cybersikkerhed ved siden af tung industri.

Afkast og hvad det viser

Fonden gav et negativt afkast år til date i 2026 — −4,81 % pr. 29. juli 2026 ifølge udbyderens egen opgørelse.

Det står i kontrast til de foregående år, hvor fonden leverede kraftige stigninger, og det er værd at forstå hvorfor.

Sektoren vendte i løbet af foråret 2026. Flere forhold trak i samme retning: forventninger om fredsforhandlinger, en aflyst tysk fregatkontrakt, der sendte Rheinmetall 18 % ned på én dag, og høje værdiansættelser efter flere års stigninger.

Det skete samtidig med, at selskaberne leverede rekordtal. BAE Systems, Lockheed Martin, Northrop Grumman og Saab satte alle rekord på ordrebeholdningen i samme periode.

Pointen er ikke, at afkastet er dårligt. Den er, at forsvarsaktier ikke bevæger sig med ordrebøgerne, men med forventningerne. En fond som denne kan falde i et år, hvor de underliggende selskaber leverer historisk stærke resultater.

Historiske afkast siger i øvrigt ikke noget om fremtidige. Fonden har eksisteret siden 2023 og har dermed kun oplevet én markedsfase — en optur efterfulgt af en korrektion.

Skatteforhold for danske investorer

Dette er det mest komplicerede ved fonden, og det er værd at få rigtigt.

Fonden er akkumulerende og irsk domicileret. For danske private investorer bliver ETF’er af denne type beskattet efter lagerprincippet: du beskattes af værdistigningen ved årets udgang, uanset om du har solgt. Falder værdien, kan du tilsvarende fradrage tabet.

Det står i modsætning til realisationsbeskatning, hvor skatten først falder ved salg.

Satsen afhænger af positivlisten. Skattestyrelsen fører en liste over investeringsselskaber, der er registreret som aktiebaserede. Er fonden på listen, beskattes gevinsten som aktieindkomst. Er den ikke, beskattes den som kapitalindkomst — typisk en højere sats.

Aktiesparekonto. Optagelse på positivlisten er også forudsætningen for, at fonden kan indgå på en aktiesparekonto, hvor hele kontoen beskattes med 17 % efter lagerprincippet.

Kontrollér status konkret inden køb. Listen opdateres, og en fonds status kan ændre sig. Dette er ikke skatterådgivning — spørg Skattestyrelsen eller din rådgiver om din konkrete situation.

Risici

• Sektorrisiko. Forsvarsaktier kan falde markant ved fredsforhandlinger, ændrede politiske prioriteter eller budgetbeslutninger. 2026 leverede eksempler på alle tre.
• Koncentrationsrisiko. Med 40 aktier og de ti største på omkring 60 % er fonden koncentreret. Problemer hos en enkelt topposition slår mærkbart igennem.
• Valutarisiko. Fondsvalutaen er dollar, og fonden er ikke valutaafdækket. Udsving i USD/DKK påvirker dit afkast uafhængigt af, hvordan de underliggende aktier udvikler sig. Det gælder også, selvom du køber fonden på en europæisk børs i euro — den underliggende eksponering er fortsat i dollar.
• Omkostninger. 0,55 % årligt er højere end flere sammenlignelige fonde, hvoraf nogle ligger omkring 0,35 %. Forskellen på 0,20 procentpoint lyder lille, men akkumuleres over en lang investeringshorisont.
• Politisk risiko. Forsvarsbudgetter er politiske beslutninger. Tendensen har peget opad i mange lande, men der er ingen garanti for, at den fortsætter.
• Kort historik. Fonden har eksisteret siden 2023. Der findes ikke data for, hvordan den ville have opført sig under en længere nedtur i sektoren.

Sammenligning med alternativerne

VanEck Defense er den klart største af de sammenlignelige fonde, men også blandt de dyrere. Bemærk, at fondene følger forskellige indekser med forskellig sammensætning — en lavere ÅOP betyder ikke nødvendigvis en bedre fond, men den betyder en lavere omkostning.

Er du i tvivl om, hvilken type eksponering der passer, gennemgår vi kategorien bredere under våbenaktier ETF.

Etiske overvejelser

Fonden er klassificeret som SFDR artikel 6. Det er kategorien for fonde, der hverken fremmer miljømæssige eller sociale karakteristika eller forfølger et bæredygtighedsmål.

Det er ikke en mangel ved fonden — det er en oplysning om, hvad den er indrettet til. Men den er relevant, hvis din øvrige portefølje består af artikel 8- eller artikel 9-produkter, eller hvis du investerer gennem en ordning med bæredygtighedskriterier.

Bemærk desuden, at fonden indeholder selskaber, som nogle investorer fravælger af andre grunde end våbenproduktion — herunder Palantir, hvor kritikken handler om overvågning og databehandling.

Hvad der er værd at følge

Ikke som købssignaler, men som de forhold, der afgør fondens udvikling:

• Den aktuelle beholdningsliste — vægtene i denne artikel er fra april 2026 og ændrer sig løbende.
• Palantirs vægt — største position og den mest volatile. Dens bevægelser fylder meget i fondens afkast.
• Den amerikanske andel — knap 45 % betyder, at amerikanske forsvarsbevillinger vejer tungere end europæiske.
• Dollarkursen — fonden er uafdækket, og valutaen påvirker afkastet direkte.
• Positivlistens status — den afgør, hvordan din gevinst beskattes.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er forskellen på DFNS og DFEN?

Det er samme fond med forskellige tickerkoder på forskellige børser. DFNS bruges blandt andet på London, Euronext, Borsa Italiana og SIX, mens DFEN bruges på XETRA og gettex. Beholdninger og afkast er identiske. Søg på ISIN IE000YYE6WK5 for at være sikker på, at du handler den rigtige.

Er fonden europæisk eller global?

Global. Knap 45 % ligger i amerikanske selskaber, og der er betydelige andele i Sydkorea og Israel. Søger du udelukkende europæisk eksponering, bør du se på en europæisk fokuseret fond.

Hvad koster fonden?

ÅOP er 0,55 % årligt. Omkostningen trækkes løbende fra formuen og er indregnet i afkastet — du betaler den ikke separat. Flere sammenlignelige fonde ligger omkring 0,35 %.

Hvordan beskattes fonden?

ETF’er af denne type beskattes efter lagerprincippet, altså af værdistigningen ved årets udgang uanset om du har solgt. Satsen afhænger af, om fonden står på Skattestyrelsens positivliste over aktiebaserede investeringsselskaber. Kontrollér status inden køb.

Kan fonden købes på en aktiesparekonto?

Det forudsætter optagelse på Skattestyrelsens positivliste. Som UCITS-fond domicileret i Irland opfylder den de generelle krav, men optagelse skal verificeres konkret.

Hvor mange aktier indeholder fonden?

40 aktier, hvor de ti største udgør omkring 60 %. Fonden bruger fuld fysisk replikering og ejer altså aktierne i indekset frem for at efterligne afkastet med derivater.

Hvad betyder SFDR artikel 6?

Det er kategorien for fonde, der hverken fremmer miljømæssige eller sociale karakteristika eller har et bæredygtighedsmål. Det siger noget om, hvordan fonden er indrettet — ikke noget om dens kvalitet som investering.