General Dynamics aktie (GD): sådan er selskabet skruet sammen

General Dynamics er en af verdens største forsvarskoncerner — men det er også et selskab, hvor omkring en fjerdedel af omsætningen slet ikke kommer fra forsvar.

Den kombination gør aktien anderledes end de fleste andre navne i sektoren, og den er værd at forstå, før man vurderer selskabet.

Denne artikel gennemgår forretningen, de fire segmenter, de seneste regnskabstal, hvad der driver væksten, og hvilke risici der er specifikke for netop dette selskab.

Artiklen er faktabaseret og beskrivende. Den er ikke en anbefaling om at købe eller sælge.

Kort om selskabet

General Dynamics Corporation (NYSE: GD) er et amerikansk luftfarts- og forsvarsselskab med hovedsæde i Reston, Virginia. Selskabet blev grundlagt i 1952 og beskæftigede ifølge egne oplysninger i juli 2026 mere end 120.000 medarbejdere.

Omsætningen i 2025 var 52,6 mia. dollar. Det placerer selskabet blandt verdens fem største forsvarsentreprenører — den præcise placering varierer dog mellem opgørelser, alt efter om man måler samlet omsætning eller kun forsvarsomsætning.

Phebe Novakovic er bestyrelsesformand og administrerende direktør og har ledet selskabet siden 2013.

Er du ny i sektoren, giver vores gennemgang af, hvad våbenaktier er, baggrunden for, hvordan denne type selskaber adskiller sig fra almindelige industriaktier.

De fire forretningssegmenter

General Dynamics er organiseret i fire segmenter. Det usædvanlige er, at det ene af dem er rent civilt.

Marine Systems er det største segment og bygger atomubåde og destroyere til den amerikanske flåde gennem datterselskaberne Electric Boat og Bath Iron Works. Segmentet omsatte for 16,7 mia. dollar i 2025 og voksede 16,6 %.

Technologies leverer IT, cloud og cybersikkerhed til amerikanske myndigheder gennem GDIT. Omsætning i 2025: 13,5 mia. dollar. Det er det mest stabile segment, men også det, der voksede langsomst.

Aerospace er Gulfstream-forretningen: langdistance-forretningsjetfly og flyservice. Omsætning i 2025: 13,1 mia. dollar med 158 leverede fly. Dette segment er kommercielt, ikke militært.

Combat Systems producerer Abrams-kampvogne, Stryker-køretøjer, pansrede køretøjer, ammunition og brosystemer. Det er det mindste segment målt på omsætning — 9,25 mia. dollar — men det havde den kraftigste ordretilgang i 2025.

Regnskabstal og aktuelle nøgletal

To begreber er værd at forklare, før du læser tallene:

Ordrebeholdning (order backlog) er summen af ordrer, selskabet har modtaget, men endnu ikke leveret og faktureret. Det er den del af den fremtidige omsætning, der allerede er sikret ved kontrakt.

Book-to-bill er forholdet mellem nye ordrer og faktureret omsætning i en periode. Over 1 betyder, at der kommer flere ordrer ind, end selskabet leverer — altså at ordrebeholdningen vokser. General Dynamics havde 1,5x for hele 2025.

En anden præcisering, som ofte forveksles: pengestrøm fra drift og frit cash flow er ikke det samme. Frit cash flow er pengestrømmen fra driften minus investeringer i anlæg og udstyr. For General Dynamics i 2025 var forskellen stor: 5,1 mia. dollar fra driften, men knap 4 mia. dollar i frit cash flow, fordi selskabet investerede 1,2 mia. dollar i produktionskapacitet.

Den forskel er ikke et problem — den afspejler, at selskabet bygger kapacitet ud. Men det betyder, at det er det lavere tal, der reelt er til rådighed for udbytte og aktietilbagekøb.

Hvad driver forretningen

Ubådsprogrammerne

Electric Boat er hovedentreprenør på Columbia-klassen, som skal erstatte de aldrende Ohio-klasse ballistiske missilubåde, og bygger samtidig Virginia-klasse angrebsubåde.

Ordrestrømmen på dette område har været exceptionel:

Juli-tildelingen er hovedforklaringen på, at ordrebeholdningen sprang til rekordhøje 136,5 mia. dollar.

Ballistiske missilubåde er en af de tre ben i den amerikanske atomafskrækkelse, og programmet har høj politisk prioritet. Det gør risikoen for aflysning lav — men ikke nul, og det ændrer ikke ved, at store skibsbygningsprogrammer historisk er ramt af forsinkelser.

Gulfstream

Gulfstream leverede 158 fly i 2025 og forventer omkring 160 i 2026. G800-modellen kom på markedet i 2025 og bidrog sammen med G700 til efterspørgslen.

I andet kvartal 2026 leverede Gulfstream 41 fly, og Aerospace-segmentet voksede 15,1 %.

Segmentet giver General Dynamics en eksponering, som de fleste forsvarskonkurrenter ikke har. Det virker begge veje: i gode tider løfter det marginerne, men efterspørgslen efter forretningsfly følger konjunkturerne på en helt anden måde end forsvarsbudgetter.

Europæisk efterspørgsel i Combat Systems

Combat Systems havde en book-to-bill på 2,1x for hele 2025 med mere end 19 mia. dollar i nye ordrer, primært drevet af international efterspørgsel. I fjerde kvartal alene var tallet 4,3x, og for European Land Systems specifikt over 4:1.

Blandt de større ordrer var kontrakter på over 4 mia. dollar fra Tyskland på EAGLE-taktiske køretøjer, cirka 640 mio. dollar fra Canada, samt ordrer fra Norge og Storbritannien på brosystemer og pansrede køretøjer.

Ledelsen har oplyst, at omsætningsvæksten fra disse ordrer for alvor accelererer i 2027, når programmerne går fra udviklingsfase til produktionsfase. Der er altså en forsinkelse mellem ordre og omsætning.

Baggrunden er den europæiske oprustning. NATO-landene aftalte på topmødet i Haag i juni 2025 at hæve forsvarsudgifterne til 5 % af BNP frem mod 2035 — heraf mindst 3,5 % til kerneforsvar og op til 1,5 % til beredskab. Målsætningen genbesøges i 2029.

Risici, der er specifikke for dette selskab

Konjunkturfølsomhed via Gulfstream. En fjerdedel af omsætningen kommer fra salg af forretningsfly. Det er en anden risikoprofil end forsvarskontrakter, og en økonomisk afmatning kan ramme dette segment, selvom forsvarssiden er upåvirket.

Told og forsyningskæder. Told kostede Aerospace-segmentet 41 mio. dollar i 2025. Ledelsen forventede en højere påvirkning i 2026, men oplyste efter første kvartal, at der ikke havde været en tilsvarende omkostning i den periode. Det er indregnet i selskabets marginforventninger, men usikkerheden består.

Eksekvering i skibsbyggeri. Store ubådsprogrammer er komplekse, og både leverandørkæde og produktivitet på værfterne har været fremhævet som flaskehalse. Ledelsen har rapporteret forbedringer, men også påpeget, at visse komplekse komponenter fortsat kræver højere kadence.

Politisk risiko. Indtjeningen afhænger af statslige indkøbsbeslutninger, og de kan ændres. Forsvarssektoren har i 2026 leveret flere eksempler på, at aflyste eller udskudte programmer kan flytte kurser markant.

Valutarisiko. Aktien handles i dollar. Udviklingen i USD/DKK påvirker dit afkast som dansk investor uafhængigt af aktiens kursudvikling.

Værdiansættelse. Efter kursstigningerne i 2026 handler aktien til et P/E på omkring 23. Om det er højt eller lavt, afhænger af, hvor meget af den kontraktsikrede vækst man mener allerede er indregnet.

Overvejer du i stedet bred eksponering mod sektoren frem for et enkelt selskab, gennemgår vi mulighederne i vores guide til våbenaktier ETF.

Sådan adskiller GD sig fra de øvrige giganter

Det, der adskiller General Dynamics mest, er spredningen: fire segmenter med hver sin driver, hvoraf det ene er civilt. Det dæmper udsvingene i forhold til de mere koncentrerede navne, men det betyder også, at ingen enkeltbegivenhed i forsvarssektoren slår fuldt igennem på hele forretningen.

Udbytte og kapitalallokering

General Dynamics udbetaler et kvartalsvist udbytte på 1,59 dollar per aktie. Det svarer til cirka 6,36 dollar årligt og et udbytteafkast på omkring 1,7 % ved det aktuelle kursniveau.

Selskabet har hævet udbyttet hvert år i næsten tre årtier — forhøjelsen i marts 2025 var den 28. i træk. Udbytteandelen af indtjeningen ligger omkring 38 %, hvilket betyder, at udbyttet er dækket af indtjeningen med god margin.

Ud over udbytte køber selskabet egne aktier tilbage. Ledelsen har dog gjort det til fast praksis ikke at kommentere på tilbagekøbsplaner på forhånd.

Investeringerne i produktionskapacitet steg med 27 % i 2025 til 1,2 mia. dollar, og selskabet har varslet endnu højere investeringer i 2026. Det er en bevidst prioritering af kapacitetsopbygning frem for maksimal udlodning på kort sigt.

Etiske overvejelser

General Dynamics producerer kampvogne, ammunition, ubåde og våbensystemer, og aktien falder derfor under kategorien våbenaktier.

Mange danske pensionskasser og fonde ekskluderede historisk forsvarsindustrien. Siden 2022 har flere revideret deres eksklusionslister, og der er kommet danske forsvarsfonde til markedet.

En præcisering: EU har ikke formelt klassificeret forsvar som bæredygtigt. Europa-Kommissionens forsvarsindustristrategi fremhæver, at investeringer i forsvar kan anskues som socialt bæredygtige, og der er ikke noget i EU-reglerne, der forhindrer dem. Men der findes ingen social taksonomi og dermed intet officielt benchmark på området.

De fleste ansvarlige investeringspolitikker opretholder fortsat eksklusion af konventionsomfattede våben som klyngeammunition og personelminer. General Dynamics producerer ikke denne kategori og er dermed ikke omfattet af de strengeste eksklusionslister — men det er værd at tjekke den enkelte fonds egne kriterier frem for at antage det.

Praktisk: handel og beskatning for danske investorer

Aktien handles primært på New York Stock Exchange under ticker GD. Den er tilgængelig hos de fleste danske og internationale mæglere med adgang til amerikanske børser.

Tre praktiske forhold er værd at kende:

Kildeskat på udbytte. USA opkræver som udgangspunkt 30 % kildeskat på udbytte til udenlandske investorer. Under dobbeltbeskatningsoverenskomsten mellem Danmark og USA nedsættes satsen til 15 %, forudsat at du har udfyldt en W-8BEN-blanket hos din mægler. Det sker ofte automatisk, men det er værd at kontrollere.

Aktiesparekonto. Om aktien kan indgå på en aktiesparekonto afhænger af din udbyder. Beskatningsreglerne fremgår af Skattestyrelsens vejledninger.

Valutaomkostninger. Ud over kurtage betaler du typisk et spread ved veksling mellem kroner og dollar. Det varierer betydeligt mellem udbydere.

Vil du læse mere om det praktiske omkring køb, skat og kontotyper, har vi samlet det i vores guide til investering i våbenaktier.

Kommende begivenheder

General Dynamics offentliggør regnskab fire gange årligt, typisk i slutningen af januar, april, juli og oktober. Andet kvartal 2026 blev offentliggjort den 29. juli 2026, og næste regnskab ventes i slutningen af oktober 2026.

Udbyttet udbetales kvartalsvist i februar, maj, august og november.

Ansvarsfraskrivelse

Denne artikel er udelukkende informativ og faktabaseret. Den udgør ikke investeringsrådgivning og er hverken en anbefaling om at købe eller sælge værdipapirer. Den er heller ikke en tilkendegivelse for eller imod forsvarsindustrien.

Investering i enkeltaktier indebærer risiko for tab, og hele det investerede beløb kan gå tabt. Historiske afkast er ikke pålidelige indikatorer for fremtidige afkast. Analytikeres kursmål er skøn, ikke løfter, og de revideres løbende.

Kurser, ordrebeholdninger, guidance og nøgletal i artiklen gælder for de angivne tidspunkter og kan have ændret sig siden. Kontrollér altid tal mod selskabets egne regnskaber, inden du træffer beslutninger.

Overvejer du at investere, bør du sætte dig ind i selskabet og eventuelt søge uafhængig rådgivning.

Du kan finde uvildig information om beskatning af aktier, udbytte og aktiesparekonto hos Skattestyrelsen på skat.dk, og information om investorbeskyttelse og tilsyn med finansielle virksomheder hos Finanstilsynet på finanstilsynet.dk.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er General Dynamics’ tickersymbol?
Aktien handles under ticker GD på New York Stock Exchange. Den kan også handles via europæiske børser, men likviditeten er højest på NYSE.

Er General Dynamics en ren forsvarsaktie?
Nej. Omkring en fjerdedel af omsætningen kommer fra Gulfstream-forretningsjetfly, som er en kommerciel forretning. Det giver spredning, men gør også aktien mere konjunkturfølsom end de rene forsvarsselskaber.

Hvor stor er ordrebeholdningen?
Ved udgangen af andet kvartal 2026 var ordrebeholdningen rekordhøje 136,5 mia. dollar, en stigning på 32 % år til år. Ved udgangen af 2025 var den 118 mia. dollar.

Hvad er selskabets største program?
Ubådsprogrammerne gennem Electric Boat. I juli 2026 modtog selskabet 29,5 mia. dollar til fem yderligere Columbia-klasse ubåde og 42,1 mia. dollar til ni yderligere Virginia-klasse ubåde som del af en samlet flådebestilling på 76,6 mia. dollar.

Hvor meget udbytte betaler General Dynamics?
Udbyttet er 1,59 dollar per aktie per kvartal, svarende til cirka 1,7 % i afkast ved kursniveauet i august 2026. Selskabet har hævet udbyttet hvert år i næsten tre årtier.

Hvordan beskattes udbyttet for danske investorer?
USA opkræver som udgangspunkt 30 % kildeskat, som nedsættes til 15 % under dobbeltbeskatningsoverenskomsten, når en W-8BEN-blanket er registreret hos mægleren. Den resterende danske beskatning afhænger af kontotype og dine samlede aktieindkomster.

Hvornår offentliggør General Dynamics regnskaber?
Fire gange årligt, typisk i slutningen af januar, april, juli og oktober. Andet kvartal 2026 blev offentliggjort 29. juli 2026.