Kongsberg Gruppen er blevet en af Europas mest omtalte forsvarsnavne. Den norske teknologikoncern producerer alt fra Naval Strike Missile og luftforsvarssystemer til komponenter til F-35 – og 2026 er året, hvor selskabet både splittes op og leverer rekordtal. For danske investorer, der følger forsvarsaktier på Oslo Børs, er Kongsberg blevet svær at komme udenom.
Table of Contents
Hvad laver Kongsberg Gruppen?
Kongsberg Gruppen ASA (ticker: KOG, Oslo Børs) er en norsk teknologikoncern med rødder tilbage til 1814. Indtil starten af 2026 har koncernen været organiseret i tre hovedforretninger: Kongsberg Maritime, Kongsberg Defence & Aerospace og Kongsberg Discovery. Den norske stat ejer 50,001 % af aktierne, hvilket gør Kongsberg til et hybridselskab mellem privat industri og statslig forsvarspolitik.
Tre forretningsområder – snart til to
Forretningsområderne har historisk dækket meget forskellige markeder:
- Kongsberg Defence & Aerospace (KDA): Missilsystemer, luftforsvar, fjernstyrede våbenstationer (Protector RWS), kommunikations- og rumsystemer.
- Kongsberg Maritime (KM): Fremdriftssystemer, automatisering og digitale løsninger til den maritime industri.
- Kongsberg Discovery: Sensorer, sonar og undervandsteknologi.
Den store udskillelse i 2026
På den ekstraordinære generalforsamling den 22. januar 2026 godkendte aktionærerne en demerger, hvor Kongsberg Maritime udskilles og børsnoteres som et selvstændigt selskab på Oslo Børs den 23. april 2026. Samtidig samles Defence & Aerospace og Discovery i et fokuseret teknologi- og forsvarsselskab.
Hvorfor splitte selskabet op?
Logikken er klassisk: maritim industri og forsvar tiltrækker forskellige investorer, prises på forskellige multipler og kræver forskellig kapitaldisciplin. Ved at adskille forretningerne håber ledelsen, at markedet vil prise den rene forsvarsdel højere – i tråd med de europæiske peers som Rheinmetall, Saab og BAE Systems, der alle handler på markant højere multipler end klassiske industrikonglomerater.
Q4 2025 og Q1 2026 – rekordtal og fyldt ordrebog
Kongsberg afsluttede 2025 med solid vækst, og momentum er fortsat ind i 2026. I Q1 2026 voksede omsætningen med 28 % sammenlignet med samme kvartal året før, og den samlede ordrebog er nået op på cirka 134 milliarder NOK.
Defence & Aerospace driver væksten
Den væsentligste motor er KDA. Ordrebogen for missiler og luftforsvarssystemer alene udgør ca. 98 milliarder NOK, og efterspørgslen efter Naval Strike Missile (NSM), Joint Strike Missile (JSM) og det nationale luftforsvarssystem NASAMS er fortsat stigende blandt NATO-allierede.
NSM – missilet, der har gjort Kongsberg verdenskendt
Naval Strike Missile er Kongsbergs flagskibsprodukt og en sjælden europæisk succeshistorie i et marked domineret af amerikanske og franske leverandører.
Nye kontrakter i 2026
- Latvia (marts 2026): Det amerikanske forsvarsministerium tildelte Kongsberg en kontrakt til 45,54 mio. USD for et NSM kystforsvarssystem (CDS) til Letland under Foreign Military Sales-programmet. Kontrakten har optioner, der kan løfte den samlede værdi til ca. 56,3 mio. USD.
- F-35-komponenter (Lockheed Martin): En aftale med Lockheed Martin om leverancer til F-35-programmet med en samlet værdi på ca. 2 mia. NOK.
NSM som langsigtet vækstmotor
NSM-systemet er valgt af USA, Polen og Rumænien til kystforsvar, mens selve missilet er ombord på et stigende antal NATO-flåder. Den amerikanske flådes NAVSEA underskrev allerede i 2024 en flerårig “Over the Horizon Weapon System”-kontrakt på 960,8 mio. USD – en aftale, der løber langt ind i slutningen af 2020’erne og giver Kongsberg fast indtjening fra det amerikanske forsvarsbudget.
Sådan handler du Kongsberg-aktien fra Danmark
Kongsberg Gruppen er noteret på Oslo Børs under ticker KOG. Aktien handles i norske kroner (NOK), så afkastet vil afhænge af både kurs- og valutaudvikling.
Konto og skat
Kongsberg-aktien kan placeres i et almindeligt aktiedepot, en aktiesparekonto eller en pensionsordning, hvis udbyderen tilbyder Oslo-noterede aktier. Vær opmærksom på, at norsk udbytteskat tilbageholdes ved kilden, men kan delvist refunderes via dobbeltbeskatningsoverenskomsten mellem Danmark og Norge. Tjek altid de aktuelle skatteregler hos SKAT eller din rådgiver.
Bemærk demergeren
Når Kongsberg Maritime udskilles 23. april 2026, vil eksisterende KOG-aktionærer typisk modtage aktier i det nye selskab svarende til deres ejerandel. Mæglerens håndtering af tildelingen kan variere – kontakt din mægler, hvis du er i tvivl.
Risici ved Kongsberg-aktien
Selv en stærkt voksende forsvarsaktie er ikke uden risici:
- Politisk afhængighed: Forsvarsbudgetterne i Norge, USA og Europa kan ændres ved regeringsskifte eller ændret trusselsbillede.
- Koncentrationsrisiko: Få men meget store kontrakter (NSM, NASAMS, F-35) udgør en betydelig del af indtjeningen.
- Etiske filtre: Trods det opdaterede ESG-syn på forsvarsindustrien er Kongsberg fortsat ekskluderet fra visse fonde med strenge våbenkriterier.
- Værdiansættelse: Aktien er steget kraftigt siden 2022, og en del af de fremtidige kontrakter er allerede priset ind. Konsensus-kursmålet ligger ifølge analytikere omkring 417 NOK pr. aktie.
- Valutarisiko: Som dansk investor bærer du NOK-risiko oven i selskabsrisikoen.
Kongsberg vs. andre europæiske forsvarsaktier
Kongsberg adskiller sig fra Rheinmetall ved at have en stærkere position inden for missilsystemer end inden for ammunition og kampkøretøjer. I forhold til BAE Systems og Saab er Kongsberg mindre, men har til gengæld et tættere samarbejde med USA via NSM- og F-35-programmerne. Det gør aktien til et fokuseret rent-play på missiler, luftforsvar og allieret integration – hvor f.eks. Rheinmetall er mere bredt eksponeret mod landbaserede platforme.
Ofte stillede spørgsmål om Kongsberg Gruppen aktie
Hvor handles Kongsberg-aktien?
Kongsberg Gruppen ASA er noteret på Oslo Børs under tickeren KOG. Aktien handles i norske kroner (NOK) og kan typisk købes hos danske mæglere, der tilbyder adgang til det norske marked.
Betaler Kongsberg udbytte?
Ja, Kongsberg har historisk udbetalt et årligt udbytte. Norge tilbageholder kildeskat på udbyttet, men en del kan tilbagesøges via den dansk-norske dobbeltbeskatningsoverenskomst.
Er Kongsberg en ESG-venlig forsvarsaktie?
Efter EU’s opdaterede taksonomi for forsvarsindustrien kan konventionelle forsvarsproducenter som Kongsberg indgå i flere bæredygtige fonde. Aktien er dog stadig ekskluderet fra fonde med de strengeste våbenkriterier (f.eks. fonde uden eksponering mod kernevåbenrelaterede komponenter).
Hvor stor er ordrebogen?
Pr. Q1 2026 er den samlede ordrebog ca. 134 mia. NOK, hvoraf missiler og luftforsvar alene udgør cirka 98 mia. NOK. Det giver god indtjeningssynlighed i flere år frem.
Konklusion
Kongsberg Gruppen står midt i en strategisk transformation, hvor en udskillelse af Maritime-forretningen efterlader en mere fokuseret forsvars- og teknologikoncern med en rekordstor ordrebog og stærke positioner inden for missiler, luftforsvar og F-35-leverancer. For danske investorer er aktien en eksponering mod europæisk og NATO-drevet oprustning – men også en aktie, hvor meget af de gode nyheder allerede er priset ind, og hvor valuta- og politisk risiko fortsat skal med i regnestykket.